震惊：亲和源上半年巨亏近5000万，已严重资不抵债！
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日前，上市公司宜华健康发布2020年上半年年报，作为五年前养老行业最受关注的并购案例，被养老行业持续关注。今年，我们从上市公司宜华健康的年度报告来看看亲和源最近的经营情况，疫情对亲和源的影响有多大。
上市公司宜华健康报表显示：亲和源集团公司最新的财务数据是：
总资产：1,583,758,996.14元，净利润为：-49,268,959.49元，上半年亏损将近5000万元，净资产为：-110,106,595.02元，也就是说，亲和源集团已经严重资不抵债，净资产为负1.1亿元。
从上市公司的整体经营情况来看，宜华健康主营业务主要分两个行业，一个是医疗板块，另一个是养老板块，今年上半年，养老板块的业务占比下降，收入同比大幅下降。
养老板块的经营数据：
收入：103,863,144.72元，成本：105,954,097.09元，毛利率：-2.01%，收入增长：-18.97%，成本增长：3.76%，毛利率增长：-22.34%。
收入下降，成本上升，导致上半年亲和源集团巨亏，而按照亲和源创始人奚志勇和上市公司的对赌协议，奚志勇承诺2020年净利润不低于4000万元，如果按半年2000万计算，奚志勇需要补偿上市公司：69,268,959.49元，再加上2019年度，需要补偿给上市公司的8190万，奚志勇至今年上半年，需要补偿给上市公司的超过1.5亿元，以目前养老行业的发展状况和亲和源集团的经营情况，要实现净利润超过1.5亿，是不可能完成的任务。
对于上半年，养老板块的经营情况，上市公司报表是这么说的：
养老运营版块：一季度，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，公司会员卡销售收入较上年同期大幅下降，二季度以来，公司积极组织亲和源完成复工复产，并加大对亲和源会员卡的销售力度，并重点去化各项目存量，根据项目属地属性等因素，结合目前市场情况和项目自身特点优化产品线，重点推行“体验式营销”；对刚需需求进行必要条件的突破。同时结合旅居研究年卡、月卡的市场和机会，提高项目入住率。同时，继续重点研究开发金融产品，将会员卡和金融单位进行合作，满足客户和行业需求，同时着力提供创新型的产品类型，丰富产品线，提高产品的竞争优势。
或许亲和源也意识到其商业模式的先天不足，开始通过与金融单位合作，开发新的产品来弥补其商业模式的不足。
亲和源的养老板块业务：
养老社区投资及运营业务
公司以全资子公司亲和源为依托开展养老社区投资及运营业务。亲和源主要从事会员制养老社区的投资与运营和向入住会员提供养老服务，亲和源目前运营多个养老社区，覆盖城市包括上海、杭州、嘉兴、宁波、青岛、三亚等地。亲和源业务开展情况如下：
（1）养老社区投资与运营
亲和源通过自建或租赁房产的方式建设和运营养老社区，并向客户出售养老社区会员卡，客户购买会员卡后获得养老俱乐部会员资格和入住养老社区的权利。亲和源根据会员权利和服务标准的不同将产品进行分类，并根据会员卡类别的不同按照对应的政策确认收入。
（2）会员养老服务
亲和源在会员入住亲和源养老社区后，每年向会员收取服务年费。亲和源为会员提供全面的康复诊疗和日常照护服务，并首创“生活、快乐、健康”三位一体的秘书服务模式，为客户提供高品质、有尊严、有意义的全方位养老服务。
小结一下，亲和源的商业模式，其实并不复杂，就是通过自建或租赁来建设养老社区，然后通过会员卡回收资金，获得收入，同时通过为会员提供养老服务来获得收入。但现在的问题是，亲和源模式建设和运营养老社区的成本非常高，几乎不太可能实现盈利，同时还存在远期经营和法律监管的风险。
上市公司在报表中，对养老板块的业务，总结了四大优势，我们来了解一下：
1、渠道和网络优势
公司目前是国内服务网络最广的医疗综合后勤服务提供商之一；公司已直接控制或间接控制（含托管）的医院达到了14家。管理的开放床位近10000张、护理床位超过2000张；公司目前运营多个养老社区，覆盖城市包括上海、杭州、嘉兴、宁波、青岛、三亚等地，拥有的中高端养老公寓超过3000套。
2、产业协同优势
公司依托上市公司平台和医疗及养老业务团队丰富的产业投资经验，现已成功确立以医疗机构运营及服务和养老社区运营及服务为主的两大业务核心，构建全国性医疗综合服务平台和连锁式养老服务社区，逐步形成全面融合的医养结合运营体系，同时延伸到医疗专业工程、健康护理及康复、互联网医疗等领域。公司通过全面的产业整合，使各业务板块释放协同效应，进一步提升各板块业务的经营成效、降低各板块的运营成本，提升了上市公司的整体竞争力。
3、品牌影响力优势
众安康是国内医疗后勤综合服务的领先品牌，在行业内拥有良好的声誉，创造了行业领先的“众安康模式”。亲和源同样是国内养老行业的领先品牌，其会员制养老模式在国内拥有良好的口碑，亲和源养老社区的运作模式在国内处于领先水平。
4、行业经验和团队优势
公司子公司亲和源在2006年就开始进入养老行业，亲和源积累十多年养老产业运营经验的同时，也培养了一批非常优秀和专业的养老运营团队，他们在养老项目的落地选址、规划设计、商业模式等诸多方面都具有非常丰富的行业经验和专业的判断力。这些丰富的行业经验和优秀的专业化团队都构成了公司的核心竞争优势。
就如学生高考一样，成绩是衡量其学习成果的主要方式，同样，经营业绩是衡量企业经营的主要方式，从亲和源这些年的经营来看，其经营业绩并不突出，甚至从投资的角度来说，可以认为是失败的案例！
优秀的养老企业，首先应该是经营业绩能够实现良性循环，同时保持较高的入住率，但这两点，在亲和源新的项目上，数据并不理想！客观、理性分析现有案例，为养老行业发展提供参考，目前，上市公司的半年报已经全部发布，中健联盟产业研究中心将对部分有养老板块业务的上市公司的经营情况进行分析，供行业参考。
来源：中健联盟产业研究中心
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